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双鱼娱乐平台·宏观解读|中小型企业景气回落,经济“前高后低”趋势隐现

2019-12-23 21:07:11

双鱼娱乐平台·宏观解读|中小型企业景气回落,经济“前高后低”趋势隐现

双鱼娱乐平台,7月31日,国家统计局发布了7月份制造业采购经理人指数(pmi),这也是下半年发布的第一个经济景气数据。整体来看,在二季度经济超预期增长之后,下半年中国经济将出现温和回落,但失速的风险不大。具体而言,7月份制造业pmi及各分项指标有以下几个变化值得关注。

制造业pmi温和回落,供需矛盾趋缓

7月份,制造业pmi为51.4%,较上月小幅回落0.3个百分点,连续10个月保持在51%-52%的温和增长区间内,总体走势平稳。

从供需情况看,制造业生产活动总体有所放缓,反映供给侧的制造业生产指数从上月的54.4%的高点回落到53.5%,回落0.9个百分点,而需求侧的新订单指数也从上月53.1%回落到52.8%,生产指数和新订单指数的差距显著缩小至0.7个百分点,制造业供需矛盾缓解的趋势隐现。

人民币汇率升值或影响出口增长前景

不可否认,出口是上半年中国经济超预期增长的意外之喜,但是随着人民币汇率的缓慢升值,这种强势拉动作用正在回落。

7月份,pmi新出口订单指数从6月的52%显著回落到50.9%,也成为前述pmi新订单指数回落0.3个百分点的重要原因。

事实上,从反映出口前景的一些指标看,6月出口经理指数及其子项——新出口订单指数、出口信心指数在5月份创新高后均出现了回落,其中出口信心指数甚至回落到49.8%,再度跌至荣枯线以下。

就当前而言,全球经济复苏的同步性正在增强,外部需求稳定性提升,但出口部门的预期和实际数据却出现了一定程度的恶化,个中缘由可能与人民币汇率升值有一定的关系——今年以来,人民币对美元汇率已从年初6.95升值到7月末的6.73,升值幅度达到3.2%(参见下图)。在当前我国出口部门价格优势微弱、利润率持续下行的情况下,汇率的小幅波动可能会影响出口企业的信心。

中小制造企业景气指数重回荣枯线临界点之下

7月份pmi数据,最值得关注的无疑是中小企业pmi指数同步回落并跌至荣枯线以下。

具体看,7月份大型企业pmi为52.9%,比上月回升0.2个百分点,连续两个月回升。与此同时,中型企业pmi则从上月的50.5%回落到49.6%,小型企业从50.1%回落到48.9%,分别下降了0.9和1.2个百分点,二者同时再度落入荣枯线50%以下(参见下图)。

由此可见,大型企业既是本轮经济景气高位运行的主要动力,也是本轮经济复苏的最大受益者,相反,以民营企业、私营企业为主的中小型制造企业景气回落,预示着下半年的经济增长前景仍不十分乐观。尽管经济失速的可能性不大,但全年经济“前高后低”的走势仍是大概率事件。

(来源:苏宁财富资讯;作者:苏宁金融研究院宏观经济中心主任黄志龙 )

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