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59登录·416亿格力股权转让尘埃落定,这是国企混改的最佳范式吗?

2020-01-11 10:18:12

59登录·416亿格力股权转让尘埃落定,这是国企混改的最佳范式吗?

59登录,昨日晚间,格力公司发布公告,正式敲定公司控股股东格力集团与珠海明骏签署《股份转让协议》,约定珠海明骏以46.17元/股的价格受让格力集团持有的格力电器约9亿股股份(占格力电器总股本的15%),合计转让价款为416.62亿元。

至此,从25进2,到高瓴大战厚朴资本与“雨人”方风雷,历时大半年的格力股权转让大战终于尘埃落定。高瓴用极大的诚意抱得美人归,与此同时,416.62亿=格力电器15%股份,按今日收盘价计算,高瓴已浮盈超132亿。

球球认真研读了昨晚格力发布的《股权转让公告》,总结了以下四大看点。

1、未来分红率不低于50%

高瓴与格力达成的协议,未来几年格力电器分红率不低于50%。

2018年,格力电器每股收益4.36元,之后几年,即便格力电器营收利润不再增长,按高瓴资本入股价格46.17元/股计算,保底也有4.7%的股息收益。在上证指数、深证成指、创业板指股息率仅有2.33%、1.33%、0.6%的前提下。稳定的业绩,优质的分红,在无风险利率下行的前提下,格力势必会继续受到市场热捧。高瓴、中小股东、管理层都能从中获取收益。

2、格力管理层获得巨大的话语权,不仅包括权益的分配,还包括董事的提名,甚至到未来的重大经营决策

本次权益变动后,上市公司的股权层面,格力电器的股权结构将进一步分散,第一大股东珠海明骏的持股比例仅为15%,香港中央结算有限公司以11.92%的份额位居第二,而河北京海担保持股比例为8.91%(经销商持股平台),原大股东格力集团的持股比例则降至3.22%。

另外,值得注意的是,由于董明珠等管理团队原持有格力电器0.74%股权,而此次交易结束后,管理团队又间接持有1.65%的股权,即将共拥有2.39%格力电器的股份权益。河北京海担保由格力电器经销商组建,一向与管理团队比较密切。至少在权益层面,管理团队所代表的知识资本,将拿到11.3%的份额,与高瓴系所代表的金融资本,拥有近乎相同的力量。

此外,为了进一步鼓励知识资本发挥作用,高瓴系、懋源系和格臻投资一致同意,在本次交易完成交割后,将推进针对管理层和团队的股权激励计划,总额不超过上市公司股权的4%。

无单一股东持有上市公司50%以上的股份,亦无单一股东可以实际支配上市公司股份表决权超过30%,上市公司任一股东实际可支配的上市公司表决权份额均无法对上市公司股东大会决议产生重大影响。任一股东依其可实际支配的上市公司股份表决权,无法控制上市公司的重大经营决策,亦无法决定上市公司董事会半数以上成员的选任。

自此,格力电器表面上进入无实际控制人时代,管理层的话语权提升很大。

3、管理层股权激励最高4%

从 1991年产量不过2万台窗式空调的格力厂,成长为一家市值超3600亿的上市公司,离不开管理层的优秀管理和拼搏精神。而此次,股权转让之后授予管理层不超过4%的股权激励,能让管理层和股东的利益实现统一。

传统经济由于各种原因,存在很严重的管理层与股东利益不一致的情况。其中,一个很重要的原因就是管理层在传统经济中不持有股份,只是做一天和尚敲一天钟,还会由于管理层自身利益而损害股东利益。这次高瓴作为新经济投资机构代表入局格力,成为最大股东,做的很重要一件事就是股权激励。在格力锐意转型的今天,为格力的管理团队也注入了一剂强心剂。

4.不能搬离珠海,尽一切努力支持珠海经济发展

从1996年刚上市时的37亿元总市值,至此次公告前的总市值2840亿元,22年来格力电器总市值增长超过75倍。作为珠海市国资运作平台的格力集团,除了分享复合年化增长率达到22%的市值上升外,多年来获得的分红也不菲。自1996年格力电器上市公司,共向格力集团分红金额超过88亿元。此次,珠海国资委通过协议转让格力股权,可谓功成身退。国资委可以用转让格力股权所得,扶持更多珠海当地企业,再造一个格力也未可知。此外,格力不搬离珠海,也势必能给珠海经济带来更稳定的发展。

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海通证券介绍,始于2013年的国企混合所有制改革,已经经历了两个阶段:

1.0阶段,混改仅在央企子公司层面操作,国有独资企业引入非公、民企、外资,但国资占比仍在50%以上,仍保有绝对控股地位。

2.0阶段,混改对象提升到上市公司层面,以联通混改为代表,国有股权降到50%以下,国有股东董事会席位也降至半数之下,但仍然是第一大股东和实际控制人。

本次格力电器的混改中,国有大股东格力集团所持18.22%的股权转让15%后,大股东和实际控制人发生改变,意味着国企混改3.0阶段到来,意义重大。

这场堪称国企改革3.0的范本,格力管理层、珠海国资委、格力小股东、高瓴资本均得到了很好的回报,终于以多方的胜利落下了帷幕。而这样的改革是否更有利于企业的发展壮大,几年以后,格力电器的经营成绩就能给我们答案。

......

格力的混改就谈到这了,以下是其他值得你注意的市场热点:

1.沙特阿美即将ipo,市值轻松碾压苹果,全球“利润之王”沙特阿美上市前景如何?

11月17日,沙特阿美(saudi aramco)更新招股书,决定出售公司股份总数的1.5%,并将估值区间定在1.6万亿美元至1.7万亿美元之间,按此区间计算,此次ipo将最多募集到256亿美元的资金。

球友@佑霄 认为:不看好,它募集的资金,不是用来发展本公司石油业务的,沙特会用这些钱来发展其他领域,这样的ipo也是闻所未闻。

2.全系再提价!泸州老窖品牌号召力能支撑频繁提价吗?

泸州老窖宣布再次提价,国窖1573其他系列产品配额价、团购价、零售价上涨30元、50元不等。

球友@李白的好友是杜甫 认为: 我觉得不能,毕竟1573没有飞天那么有实力定价,这是最基础的。

3.刘永好增持民生银行,银行股抄底的时机到了吗?

日前,民生银行副董事长、非执行董事、创始人之一刘永好在11月27-29日共买入2030万股民生银行h股,持股比例从0.66%升至0.91%。据统计,从11月4日至11月29日,刘永好连续增持民生银行h股。增持后,刘永好最新持股数目为7547.5万股。

球友@姓马名云字化腾 认为:港股的银行股确实非常便宜,光股息率都是一笔划算的买卖。

4.2019已经不足月余了,今年收益如何?投资者应如何保护收益?

球友@价值荣耀 认为:持仓平安,招行,格力,恒瑞等大白马,也持仓洋河,太保等有瑕疵的二线蓝筹,还有沪深300,中证500,中概互联,恒生etf,国企etf等指数基金,基本满仓,涨跌不惧,做多中国!

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